Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，在上周 STRC 动荡严重削弱了人们对其投资模式的信心后，Strategy 作为比特币主要买家的时代可能即将结束。

“多年来，Strategy 一直是世界上最主要的比特币买家，也是比特币需求的单向来源。那些日子可能已经结束了，”Hougan 周四表示。 “我只是预计，在下一个周期中，它在比特币中的重要性将不如上一个周期那么重要。”

Hougan 补充道，传统金融机构（包括投资银行、资产管理公司、养老基金、捐赠基金和主权财富基金）将成为未来比特币需求的主要推动力。

危机始于 Strategy 的主要永久优先股发行 Stretch (STRC)，票面价值从 100 美元暴跌至 75 美元以下，引发了人们对其高收益股息模式不可持续的担忧。与此同时，比特币在 6 月 25 日跌至 21 个月低点 58,190 美元，进一步动摇了市场情绪。

Hougan 指出，作为回应，Strategy 承诺在必要时出售比特币来为股息提供资金，并将其美元储备增加至 25.5 亿美元，这些措施缓解了眼前的偿付能力担忧，但削弱了其作为加密行业最激进的比特币累积者的声誉。

尽管如此，Hougan 仍然预计 Strategy 在下一次牛市期间仍将是“净买家”。

Bitwise 投资组合经理 Gordon Grant（左）与 Hougan（右）谈论 Strategy 与 STRC 的未来展望。来源：按位

Hougan 将 STRC 事件描述为“经典的周期末动态”，并将其与 2021 年 Grayscale 的 GBTC 溢价暴跌进行比较。“寻求高收益和低波动性的资金被用来购买比特币，而比特币两者都没有，”他说。 “这些钱永远不适合比特币。因此，在我们找到底部之前，需要将其清理掉。这就是今天所发生的情况。”

然而，Strive 首席执行官马特·科尔 (Matt Cole) 认为，媒体报道夸大了 STRC 的影响，不必要地拖累了比特币的价格。 Cole 在接受 NovaDius Wealth Management 总裁 Nate Geraci 采访时指出，Strategy 持有 847,363 BTC，仅占比特币总供应量的 4%，而根据美国证券交易委员会 (SEC) 的标准，这样的股份被认为是无关紧要的。

“如果一个人拥有 4% 的股份，你甚至不必向 SEC 公开报告这一情况，因为 SEC 认为 4% 的股份并不重要。他们开始认为持股 5% 的股份才是重要的，”科尔说。

Hougan 还淡化了 Strategy 面临的流动性风险，指出该公司持有 520 亿美元的流动资产，而债务为 70 亿美元。他估计，比特币需要再下跌 70%，跌至 18,500 美元左右，Strategy 才能面临真正的偿付能力压力。此外，如果 Strategy 今天开始出售比特币，它可以支付未来 28 年 STRC 和其他永久优先产品的股息。